进入7月，A股科技主线遭遇猛烈回调中线换股时机，上半年风光无限的“翻倍基”遭遇大面积“团灭”。
数据显示，截至7月24日，年内收益翻倍的主动权益基金仅剩8只，较6月底的203只减少195只，整体缩水比例达96.06%。伴随净值快速回落，全市场主动权益基金年内平均收益率显著回落，从6月底的约20%降至4%，前期领涨的科技主题基金成为回撤主力，部分极致持仓产品净值从高点回撤超50%。
翻倍阵营近“团灭”
上半年的A股市场，科技板块"一枝独秀"，光模块、半导体、存储芯片等赛道轮番上涨，带动大量主动权益基金净值飙升。Wind数据显示，截至6月底，年内收益翻倍的主动权益基金多达203只，翻倍基大多集中于AI算力、光模块等高景气细分赛道，市场一度沉浸在“科技牛”的狂欢之中。
进入7月，行情急转直下。
截至7月24日，年内收益翻倍的主动权益基金已回落至仅8只。东方人工智能主题暂时领先，年内净值回报为114.49%；易方达供给改革、易方达产业机遇、银华集成电路、国泰半导体制造精选跟随其后，年内收益也超过110%。而上半年冠、亚军基方正富邦核心优势、财通多策略福鑫的年内收益则分别回落至77.63%、73.52%，暂时告别“翻倍俱乐部”。
更值得关注的是回撤数据。上半年的203只翻倍基在7月以来全部录得负收益，净值平均回撤高达26个百分点，其中83只回撤超过30%。
回撤最为惨烈的是东吴价值成长、东吴多策略，7月以来回撤超44%；华夏节能环保、华夏成长机会一年持有、华夏低碳经济一年持有、东方阿尔法科技智选的回撤也在40%以上。这意味着，部分在高点追入的投资者短短一个月内便已亏损超过四成。
当然，并非所有翻倍基都在“裸泳”，部分产品或通过提前减仓、分散配置平滑了波动，回撤相对较小。
比如易方达产业机遇、易方达供给改革7月以来净值回撤分别为8.44%、9.92%，是目前翻倍基中回撤最小的，年内净值回报仍维持在112.27%、114.48%。诺安创新驱动、华商改革创新、华商领先企业、华商新动力的回撤也在15个百分点以内，年内收益仍有103.79%、95.13%、91.46%、84.91%，
绩优基金经理提前降仓
面对市场风格的快速轮动和主线板块的高位震荡，降低股票仓位已成为绩优基金经理的共识。
在上半年203只翻倍基中，有28只仓位下降超5%，有10只仓位下降超10%。在年内收益目前仍翻倍的8只基金中，有6只在二季度选择了减仓。
其中，易方达供给改革二季度内将此前92.62%的股票仓位降至81.81%，降幅超过10%；易方达产业机遇A将此前92.14%的股票仓位降至79.87%，降幅12.27%；国泰半导体制造精选A将此前94.23%的股票仓位降至77.96%，降幅16.28%。上半年半程"冠军基"方正富邦核心优势也将股票仓位从93%降至88%，降幅超过5%。
从二季报来看，这种仓位上的"瘦身"迅速在业绩端得到了正反馈。易方达产业机遇、易方达供给改革等减仓幅度较大的基金，7月以来的回撤明显小于同类平均水平。
“在主线行情处于高位以及增量资金有限的背景下，保住胜利果实比盲目进攻更为重要。”一位基金经理表示。降低仓位不仅是为了直接规避系统性的下行风险，更是为了在市场风格快速轮动中保持策略的灵活性。
整体来看，二季度科技主题基金虽整体维持偏高股票仓位，但持仓结构已出现明显优化，机构调仓重心从泛AI概念转向业绩兑现主线。多数绩优基金增持光模块、AI服务器、存储芯片、半导体设备等核心赛道龙头，同时减持业绩兑现不及预期、估值虚高、成长确定性较弱的标的。
市场分歧加剧
本轮科技基金集体回撤、翻倍阵营大幅缩水，引发市场对行情走向的热议，当前机构普遍判定本轮调整为市场短期再平衡，而非A股长期风格的根本性切换，但业内对科技板块估值合理性的分歧持续放大。
国金证券复盘指出，历史抱团行情中主线板块首次大跌往往源于外生扰动，而非基本面逻辑反转。博时基金亦认为，本轮调整本质是杠杆出清而非基本面恶化，AI算力需求扩张的长期趋势尚未改变，产业长期成长逻辑尚未出现松动。
不过对于科技板块当前估值水平，公募基金经理分歧显著。景顺长城杨锐文在二季报中直言，部分个股的估值已显著超出传统定价体系认知边界，市场结构性泡沫有所显现，科技板块整体性"强贝塔"行情或已接近尾声，未来将步入精选个股的结构性行情。
兴全基金谢治宇虽认可AI产业趋势，仍警示对当前紧缺环节给予很高的远期价格预期和远期估值“是十分危险的”。
另一端，乐观者认为急跌恰是再投资机会。格雷资产张可兴逆势加仓有业绩支撑的AI个股，其判断AI的回调是短期的，三季度有望修复，年内仍有上涨空间；也有机构观点认为，牛市大概率未结束，居民存款规模庞大，资本市场仍具增量资金基础，建议继续关注黄金、半导体设备、铝及部分化工行业。
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